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剧情简介
文 | 刘玥婷
编辑 | 郑怀舟 5月初至今，港股迎来一轮强势反弹，恒生指数至今涨幅近10%。其中，医药板块表现强劲，恒生医疗保健指数在此期间涨幅近30%。 但拉长周期来看，2021年7月以来，AH股的医药板块共同经历了近5年来最大的一次回调，申万医药生物指数累计跌幅近40%，恒生医疗保健指数最大跌幅超60%，顶级制药龙头药明生物的最大跌幅更是超70%。 恒生指数和恒生医疗保健指数走势 资料来源：wind，36氪整理 去年年中以来，既有疫情防控、全球通胀压力、全球流动性预期收紧、国际关系等外部因素，又有国内创新药me-too研发策略被市场看空、医药板块估值较高、集采持续推进、互联网医疗监管等内部因素，港股医药板块“跌跌不休”。 但今年5月初以来，随着外部环境有所改善，国内疫情缓解后稳增长政策逐步落地，市场前期积累的悲观预期得到修复，前期累计跌幅较大的港股医药板块迎来一波反弹。 展望后市，相较于A股，港股医药板块在创新药、创新器械及互联网医疗赛道更有优势，拥有CXO、创新药等领域的优质标的，当前估值处于历史低位，整体性价比很高。 1. 中信建投 核心观点：历经风雨，回归常态 前期港股医药的调整已经充分体现了市场的种种担忧，并且有过度悲观的判断。展望2022年下半年，因疫情推迟落地的各项医保政策（药耗集采、医保支付方式改革及医保资金飞检等）即将重启，但都在预期中；而新冠疫情仍有不确定性，但随着疫情防控与经济建设的统筹管理逐步推进，整体影响将会趋弱，行业将在曲折中迎来复苏，行情将围绕行业逻辑强劲的产业主线和高性价比的个股展开。 过去几周，疫情防控政策边际变化明显，行业运行符合预期，行情有望进一步扩散，核心标的中长期空间仍然明确。相比A股，港股在创新药、创新器械及互联网医疗赛道更有优势，此外在医疗服务、CXO等领域也有很多优质标的，估值也有足够的吸引力。 建议关注：药明生物（2269.HK）、信达生物（1801.HK）、金斯瑞生物科技（1548.HK）、百济神州（6160.HK）、海吉亚医疗（6078.HK）、微创机器人-B（2252.HK）、固生堂（2273.HK） 2. 申万宏源 核心观点：聚焦龙头，寻找结构性投资机会 医改政策持续落地，药品和高值耗材带量采购范围不断扩大，医保谈判常态化。药物审评审批、支付等制度持续鼓励研发创新，国产新药获批速度提升，创新研发能力成为企业的核心驱动力。国内制药市场增速逐渐放缓，未来行业增长将主要由创新药驱动。 医保控费背景下，建议关注头部CXO公司、具备创新研发能力的biotech公司以及特色民营医疗服务机构。 建议关注：药明生物（2269.HK）、康方生物-B（9926.HK）、荣昌生物-B（9995.HK）、诺诚健华-B（9969.HK）、锦欣生殖（1951.HK）、石药集团（1093.HK） 3. 国信证券 核心观点：港股医药板块强势反弹，重点关注创新药和低估值板块（超配，维持） 近日，部分创新药和创新器械公司表现强劲，港股医药板块市场情绪显著好转，当前估值处于历史低位，配置价值凸显。其中，康方生物的派安普利单抗已经获批上市，卡度尼利提交了BLA，AK112开启注册性临床，核心资产商业化价值较大；康诺亚的核心品种CM310在AD适应症开启3期注册性临床，CRSwNP 2期数据读出，有望成为首个获批上市的国产IL4Ra单抗。 四部门联合印发《关于加强新时代中医药人才工作的意见》，中药板块继续维持高景气周期，看好三类标的：1）扩容细分赛道：资源属性铸就政策避风港，药食同源拓展市场需求，标准放开加速行业发展，看好拥有上游种植（养殖）资源、标准高、布局早的中药配方颗粒生产企业。2）回归药品属性：看好产品经循证医学充分验证、得到医生群体认可的优秀中药企业。3）消费属性标的：看好产品占领消费者心智、格局稳定、长期积累下拥有良好品牌形象的OTC龙头企业。 建议关注：康方生物-B（9926.HK）、康诺亚-B（2162.HK）、金斯瑞生物科技（1548.HK）、先瑞达医疗-B（6669.HK） 欢迎关注“36氪财经” *免责声明： 本文内容仅代表作者看法。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。我们无意为交易各方提供承销服务或任何需持有特定资质或牌照方可从事的服务。